阿骨打去世后，金太宗即位。金灭辽之后，发现宋比辽更富庶，而且朝政腐败、军队羸弱，就挥师南下，发动了“靖康之变”，攻下北宋首都汴京，掳走了宋徽宗、宋钦宗，导致北宋灭亡。此时，金国本身还是奴隶社会，不懂得如何治理原来宋朝的土地和人民，他们就从投降的汉人中选择听话的，扶植起“傀儡政权”，替他们进行统治，先是“伪楚”，后是“伪齐”。
这些投降的汉人卑躬屈膝，尊称金国皇帝为“父皇帝”，还大肆替金人敛财，欺凌自己的汉族同胞。“伪齐”士兵挨家挨户搜刮粮食和钱财，百姓们被逼无奈，只能卖儿卖女，结果他们又增加了一项“买卖子女”税，就连金人看到后都觉得不可思议。因此，这个阶段“遗民”的生活自然是无比痛苦，“遗民”肯定盼望着宋朝的“王师”归来。
民怨沸腾，四处起义，如辛弃疾，就是在这个时期奋起反抗的。金人不断学习宋朝的制度，等他们认为时机成熟，就废掉“伪齐”，自己实施统治。
一开始，金人视汉人为奴隶，残酷压迫，后来发现这样做始终不能进行有效统治。金国皇帝开始全面学习汉人的治国方法，恢复科举、减少赋税，政权逐渐稳定下来。到了金世宗、金章宗的时候，经济文化都得到了一定程度的恢复和发展，甚至出现了“治世”局面。这个时期，汉族“遗民”们对无心进取的南宋朝廷已彻底失望，也就慢慢接受了现实，基本上不再指望“王师”北上了。